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超预期降息！央行下调MLF和逆回购利率10个基点

时间：2022-01-17 14:00:28 来源：期货日报网 发布者：DN032

1月17日，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2022年1月17日人民银行开展7000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1000亿元公开市场逆回购操作，中期借贷便利(MLF)操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。其中，一年期MLF操作利率降至2.85%，7天逆回购中标利率降至2.10%。

据了解，这是自2020年3月调降7天逆回购利率和4月调降1年期MLF利率后的首次降低政策利率。中国民生银行首席研究员温彬表示，在去年12月1年期LPR报价下降5个BP之后，虽然市场对降低政策利率的呼声仍然较高，但今日超额续做MLF和逆回购，并降息10BP仍略超市场预期。

温彬认为，首先，本月实施降息，是货币政策支持稳增长的系列举措之一。本次降息可看作是央行货币政策工具箱中，另一项重要的支持稳增长的工具，其政策信号和实际影响将比上月的1年期LPR报价下降更强。其次，在本月进行降息，体现了政策发力适当靠前、跨周期和逆周期政策有机结合的要求。对于本次降息，一方面由于我国经济下行压力仍然较大，政策需求较为急迫，在年初的1月份即降息体现了货币政策落实发力靠前的要求；另一方面，本次降息10个BP，与疫情初期第一次降息等幅，力度不算小，是加大逆周期调节的体现。此外，本次降息较好运用了时间窗口。从全球来看，主要经济体通货膨胀高企，货币政策收紧预期逐渐强化，美联储加息和缩表预期提前，按照当前进度计划，其QE将于3月份退出，加息可能紧随其后，因此美联储加息前的这段时间不失为较好的时间窗口，货币政策掣肘相对有限。

财信证券首席经济学家伍超明认为，本次央行降息原因主要有四点。具体来看，一是经济面临的下行压力仍大，需要逆周期政策加大呵护力度。二是降息有利于缓解银行面临的三大约束，增强银行信贷供给能力与意愿，降低企业融资成本。三是一季度是较好降息窗口期，必须把握好。2022年一季度或是国内降息较好的黄金窗口期，加大货币政策力度，对实现今年经济社会发展目标尤为重要。四是预计2022年GDP增速或在5.5%左右，目前看实现难度较大，需要货币政策加码护航。目前来看，根据央行的测算，我国潜在经济增速区间仍在5-6%左右，同时实现2035年翻一番的目标，未来需要年平均经济总量或人均收入增速为4.7%以上，表明当前经济增速达到5-6%左右也更为合适，我们预计2022年国内GDP增速大概率维持在5.5%左右。但受国内散发疫情加重、原材料等成本高企、经济周期性回落压力仍大等因素影响，预计2022年一季度GDP增速或仍处于4%左右的偏低位置，这意味着二三四季度国内GDP稳增长压力较大，货币政策加码护航或已无法缺席。

“由于今日1年期MLF利率已经下降10个BP，预计本月20日1年期和5年期LPR报价大概率同步下降10个BP，有助于促进实体经济融资成本稳中有降。”温彬表示，下一阶段，已经出台的政策有望持续发挥效果，预计央行将继续运用逆回购、MLF等常规性操作保持流动性合理充裕，同时更多以结构性政策为主，精准支持实体经济重要领域和薄弱环节，并应对好美联储货币政策转向等各种内外部风险。

（文章来源：期货日报网）

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