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中金公司：预计一季度GDP同比增速可能为5.0%左右

时间：2022-03-21 09:07:18 来源：中金公司 发布者：DN032

3月以来，国内本土疫情反弹明显，受影响省份数量和相关城市经济体量，都创下了2020年3月以来的新高。政策要求从严从实开展防控工作，快速控制局部聚集性疫情。在各地较为严格的疫情防控要求下，市内和跨区域人员流动明显下降，线下聚集性、密接型消费受影响较大，旅游出行、餐饮、商品房销售等下滑明显。工业生产总体尚保持平稳，但建筑投资、货运物流有所回落，部分企业的生产也受扰动。考虑疫情影响，我们预计一季度GDP同比增速可能为5.0%左右。

近期全国本土聚集性疫情呈现点多、面广、频发的特点，涉及省份数量和GDP占比为2020年3月以来新高。3月1日至18日，全国累计新增本土阳性2.9万例、新增本土确诊病例1.6万余例。多省累计新增本土阳性数破千，吉林、上海、福建等新增本土阳性较多。截至3月18日，全国约20个省份出现新增确诊病例，涉及的地级市GDP占全国比重37.6%，均为近2年来的新高。3月12日，全国疫情防控工作电视电话会议要求，疫情较重地区要“从严从紧”开展防控工作[1]；3月17日，中央政治局常委会进一步提出，从严从实开展防控工作、快速控制局部聚集性疫情[2]。

在各地较为严格的疫情防控要求下，市内和跨区域人员流动明显下降。市内通勤方面，全国百城拥堵指数、城市地铁客运量均出现较大下滑，9大城市周度地铁客运量较3月上旬的峰值已下滑30%，其中上海、西安、南京等城市同比降幅超过40%。跨区域流动方面，全国百度迁徙指数自疫情发生和防控加强以来快速下行，其中尤其以疫情发生地，例如上海、深圳等的下降幅度为甚，众多病例数较少省份的跨省流动也有所下降。这背后一方面是疫情防控措施的加强，另一方面也反映了居民自发的避险行为有所上升。

疫情防控对线下聚集性、密接型消费影响较大，旅游出行、餐饮、商品房销售等下滑明显。3月以来，酒店入住率逆季节性回落，3月第2周入住率降至43.9%，较2月底的高点下降7.6个百分点。餐饮营业额、商品房销售也出现快速下行，“美味不同等”平台3月18日当周的支付流水，较2月最后一周下滑约44%；30大中城市3月18日当周的商品房成交面积，较2月最后一周下滑约36%，同比降幅扩大至55%。不过汽车消费表现相对较好，3月前2周销量较去年同期增长12%，主要受供给改善的支撑。

工业生产总体来看尚保持平稳，但建筑投资、货运物流受到一定影响。截至3月第3周，主要工业开工率表现较为平稳，全国25省发电耗煤量周环比改善0.2%，较去年农历同期的降幅也收窄了2个百分点，生产开工势头良好。但疫情防控对于建筑施工和货运物流可能有所扰动，水泥出货率、建筑钢材成交量等在最近1-2周，都出现了修复放缓甚至回落的迹象。3月中旬以来，全国整车货运流量较去年农历同期下降6.6%，主要快递企业分拨中心吞吐量较去年农历同期下降17.4%，降幅较3月上旬分别扩大8.8和7.9个百分点。

部分企业的生产也受到疫情负面影响，3月以来受疫情扰动的上市公司数量明显增多。虽然整体上疫情对工业的负面影响要小于服务业，但是本轮疫情以及对应的防控措施可能仍然造成了部分企业的减产停产，并且进一步影响整条产业链。从上市公司角度来看，从2022年3月1日至2022年3月18日，发布受疫情影响的上市公司数已经达到了26家，为2020年5月以来的次高点(2021年12月为28家)，电子(5家)、机械(3家)行业相对较多。

考虑疫情影响，我们在《1-2月经济数据点评：数据亮眼，但政策宽松态势不变》中估计，疫情大约会对一季度GDP增速造成0.3-0.7ppt的负面冲击，一季度GDP同比增速为可能为5.0%左右。

（文章来源：中金公司）

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