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11月份成绩单亮眼 这类企业的“小确幸”能否持续

时间：2021-12-09 19:30:51 来源：上海证券报 发布者：DN032

近日，主要生猪养殖企业纷纷晒出11月成绩单。尽管牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望四家头部生猪养殖企业出栏数量有所下降，但销售收入下降幅度明显小于出栏数量的降幅，个别企业还出现了出栏数量下降但收入上升的情况。整体来看，生猪养殖企业的盈利能力均在明显提高。

从生猪价格走势来看，11月是半年来生猪平均价格最高的月份，猪粮比价长期保持在6:1以上，可谓下半年的“小高潮”，部分企业进入盈利区间。

近期，市场高度关注生猪企业的经营状况以及如何平稳度过猪价“低谷期”，生猪企业“小确幸”的背后，仍然面临考验。

半年内生猪价格(外三元)走势以及11月情况(来源：中国养猪网)

盈利能力明显增强

近日，主要生猪养殖企业陆续披露11月生猪销售数据。

具体来看，牧原股份销售生猪387.4万头(其中仔猪销售7.2万头)，销售收入67.67亿元；温氏股份销售肉猪119.56万头(含毛猪和鲜品)，销售收入24.17亿元；正邦科技销售生猪100.38万头(其中仔猪11.30万头，商品猪89.08万头)，销售收入13.48亿元；新希望销售生猪90.43万头，销售收入15.34亿元。

从销量与销售收入的关系来看，销售收入下降幅度明显小于出栏数量的降幅，生猪企业盈利能力明显增强。11月，牧原股份销量环比下降26.32%，销售收入环比下降4.70%；温氏股份销量环比下降34.29%，销售收入环比下降2.78%；正邦科技销量环比下降21.72%，销售收入环比下降5.97%。新希望销量环比下降24.07%，销售收入环比提高15.17%。

主要生猪养殖企业经营情况(来源：公司公告)

12月8日，中粮家佳康披露的数据显示，商品猪每公斤销售价格为16.26元，其他主要生猪养殖企业商品猪每公斤销售价基本位于15元-17元区间，保持在养殖成本线上下。以牧原股份为例，如果按照完全成本15元/公斤、每头生猪出栏体重为110公斤来计算，11月公司净利润在4亿元左右。

新希望表示，生猪销售数量环比、同比下降的主要原因是进入二季度后，公司停止外购仔猪育肥，目前出栏肥猪绝大部分是自产仔猪育肥；温氏股份则表示，公司肉猪销量环比减少主要原因是前期停止外购苗投苗；唐人神透露，生猪环比下降的主要原因是公司对生产经营计划进行了调整。

企业现金流受关注

临近年终，生猪价格再度“变脸”。

中国养猪网数据显示，12月初，生猪价格持续下降，目前已经跌至11月上旬价格。广州期货认为，消费预期不佳，难以带动猪价延续10月份的上涨势头；另一方面，12月养殖场/户集中出栏计划较多，且近期生猪体重增加，供应压力犹存。

生猪企业的经营能力引人关注。特别是近期牧原股份下属32家子公司涉及未及时支付商票情况。12月6日晚，牧原股份一口气发了30余份公告，其中的公告称，为确保公司有足够的生产经营和投资建设资金，公司及控股子公司拟向银行等金融机构申请授信额度总计为不超过人民币700亿元整。

12月7日，牧原股份接受了28家机构调研。牧原股份表示，出现上述情况的原因包括目前子公司出票主体多，票据管理体量大，相关业务内部制度规范不明晰，业务人员培训赋能不到位，导致公司票据业务内部管理存在不足等。牧原股份表示，公司已完成票交所公告的所有逾期票据的兑付工作。

牧原股份投资者活动关系情况(来源：公司公告)

稳定现金流是生猪养殖企业度过生猪价格下行周期的重要手段。新希望此前在回答投资者提问时表示，公司资金成本在4%以下，而且市场上养猪公司在高速扩张时期的资产负债率基本都在60%左右，属于正常发展状态，公司目前现金流充沛。

正邦科技把开源节流作为稳发展的重点。一方面，公司与全国多家金融机构的良好合作关系为公司债权融资提供了有力保障。另一方面，公司也在积极探索产业基金及其他创新的资产运作方式。同时公司还将继续拓宽融资渠道，灵活使用工具进行债股融合，确保公司在高速发展过程中所需的现金流。

确保现金流对企业长远发展同样至关重要。12月8日，国务院印发了《“十四五”推进农业农村现代化规划》，提及大力发展现代畜牧业。生猪相关上市公司正是发展现代畜牧业的主力军，相关企业如何通过现金流管理“攻城略地”，值得深入观察。

（文章来源：上海证券报）

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