农银汇理基金经理周宇:转债投资机会犹存
可转债是资本市场最受青睐的品种之一,中证转债指数连续3年分别上涨25.15%、5.26%和18.48%。但是,今年以来市场发生了变化。A股市场持续调整,可转债市场在稍作抵抗之后同样出现下跌。面对高位回落的市场,投资者在思考:可转债市场的投资机会又来了吗?
我们来看一些数据。截至4月8日,剔除掉未上市以及停牌的公司,一共有401只可转债在正常交易。从市场价格来看,100元以下的可转债有2只;100元至110元的可转债有63只,占比16%;110元至120元的可转债有157只,占比39%;120元至130元的可转债有84只,占比21%;130元以上的可转债有95只。从价格分布来看,超过半数以上的可转债价格在120元以下,和2021年末相比明显趋于合理,但从10年甚至更长的时间来看,仍然属于适中水平。从债券的角度看到期收益率,到期收益率超过2%的可转债有43只,占比11%;到期收益率在1%至2%的可转债有51只,占比13%;到期收益率在0至1%的可转债有70只,占比17.5%;到期收益率为负的可转债有237只。从到期收益率的分布来看,到期收益率为正的可转债占比41%,纵向对比处于历史的中下水平,而且整体水平并不高。
静态地看,可转债市场的绝对价格水平目前处于适中水平,到期收益率处于中等偏低的位置,很难从估值上判断市场处于明显的高估或者低估状态。
未来转债市场的投资机会,可能需要从两方面去寻找:一是整体性机会。长期而言,可转债市场和权益市场的走势高度相关。二是在下跌过程中挖掘个券机会。当存在债性保护时,可转债下跌的空间相对有限。(农银瑞祥一年混合、农银增强收益债券A/C、农银金禄债券、农银丰泽定开债券基金经理周宇)
(文章来源:上海证券报)
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