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纺织服饰行业周报：纺织服装出口创新高 疫情导致零售暂时承压

时间：2022-04-18 08:10:24 来源：上海申银万国证券研究所 发布者：DN032

本期投资提示：

本周纺织服装块表现弱于市场、医美化妆品板块表现强于市场。4 月11 日至4 月15 日期间：1)申万纺织服饰指数下降3.47%，弱于申万A 指数1.07pct.其中，申万服装家纺指数下降2.61%，弱于申万A 指数0.20pct；申万纺织制造指数下降3.90%，弱于申万A 指数1.50pct.2)申万美容护理指数上升1.57%，强于申万A 指数3.97pct。

纺织服饰：1)纺织：22Q1 纺织服装出口创历史新高，外需旺盛景气度延续。3 月纺织纱线、织物及制品出口额118 亿美元，同增22%，Q1 累计出口额366 亿美元，同增15%；3 月服装及衣着附件出口额102 亿美元，同增10.5%，Q1 累计出口额357 亿美元，同增7%。Q1 纺服出口额均创历史新高，单3 月环比1-2 月增速提升，印证外需拉动的纺织制造景气度延续，预计产业链中上游一季报业绩高增长仍可期待。2)服饰：疫情持续扰动线下零售，运动服饰表现相对更优。安踏品牌Q1 流水增长10%-20%高段，Fila 同增中单位数，比音勒芬、报喜鸟Q1 业绩均领跑服装大盘、二季度虽受疫情及高基数双重压力，但行业中长期向好趋势不变，继续看好运动服饰高景气赛道。

化妆品医美：3 月行业持续分化，龙头Q1 业绩增长确定性较强。22 年3 月各品牌天猫+抖音合计销售额表现分化，头部公司表现更佳，龙头公司Q1 业绩保持较高增长具备较强的确定性。新规持续推动儿童化妆品细分领域规范化，长期利好合规的化妆品头部公司。

本周重点回顾：

安踏体育2022Q1 营运数据点评：受疫情拖累22Q1 营运数据略低于预期。1)安踏：

22Q1 零售额同比增长10%-20%高段，增速环比提升。2)FILA:22Q1 零售额同比增长中单位数，增速环比放缓，受本轮疫情影响严重。3)其他品牌：22Q1 零售额同比增长40%-45%，增速环比提升。多品牌矩阵共筑三大成长曲线，接棒多元增长极，运动赛道增长确定性强，空间大，短期疫情扰动不改中长期向好趋势，维持“买入”评级。

比音勒芬2021 年报及2022 一季报点评：21 年营收27.2 亿元，同比增长18.1%，归母净利润6.3 亿元，同比增长25.2%。22Q1 营收8.1 亿元，同比增长30.2%，归母净利润2.1 亿元，同比增长41.3%。看好公司正处于强势的品牌上升阶段，上调22-24 年盈利预测至8.1/10.1/12.3 亿元，22PE 仅16 倍，维持“买入”评级。

安克创新2021 年报点评：21 年营收125.7 亿元，同比增长34.5%，归母净利润9.8 亿元，同比增长14.7%。全线产品均实现快速增长，原材料价格上涨等因素导致毛利率下滑，完善全渠道销售体系，持续开拓新兴市场。跨境电商龙头，在海外市场拥有较高品牌力，技术研发实力强化产品竞争力，品类拓展有望助推业绩再提速，维持“增持”评级。

稳健医疗拟收购事件点评：拟使用自有资金7.3 亿元收购隆泰医疗55%股权。隆泰医疗主营收入快速增长，高端伤口敷料行业领先，收购对应估值合理，未来拟收购全部股权，此次收购有望丰富公司高端伤口敷料业务，形成规模与协同效应，维持“买入”评级。

投资分析意见：一季度高增长弹性预计仍集中于纺织制造端，也重点提示春季已迎来运动服饰、化妆品医美板块高性价比布局机会。推荐：1)服装家纺：比音勒芬、安踏体育，建议关注李宁；2)化妆品医美：爱美客、贝泰妮、华熙生物、珀莱雅；3)纺织制造：

华利集团、盛泰集团、百隆东方，建议关注申洲国际、新澳股份、富春染织。

风险提示：行业竞争加剧风险；新冠疫情影响终端消费需求持续疲软，业绩不及预期。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）

标签： 纺织服装

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