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宏观数据透露新信号 公私募看好后市结构性机会

时间：2021-11-11 13:28:15 来源：上海证券报 发布者：DN032

根据10月宏观数据，菜价大涨推动居民消费价格指数(CPI)同比涨幅出现反弹；国际大宗商品及国内主要能源和原材料供应偏紧，推高工业生产者出厂价格指数(PPI)涨幅扩大。

多家公私募机构认为，结合前三季度经济数据来看，后续CPI持续向上的动力有限，PPI大概率或已到达本轮向上周期顶部，四季度仍有结构性投资机会。目前中国经济正处于关键技术的转换期、产业提档升级的加速期和科技创新的爆发期三期叠加中，后市关注创新型企业、业绩高增长企业。

昨日，国家统计局发布10月份CPI和PPI数据。其中，10月份CPI同比上涨1.5%，较9月涨幅扩大0.8个百分点，创2020年10月以来新高；PPI同比上涨13.5%，较9月涨幅扩大2.8个百分点。

创金合信基金首席策略分析师、首席投资官助理王婧分析认为，CPI上涨主要受鲜菜和能源涨价推动，贡献约八成环比涨幅，鲜菜价格受天气和疫情等短期影响，预计会趋于平稳。PPI冲高，但后续动力不足，近期保供稳价政策引导上游价格合理回归，PPI-CPI剪刀差拐点将至，中下游企业最艰难的时刻或已过去。短期CPI回暖难成趋势，但货币政策仍有空间，预计流动性环境将继续保持稳中偏松局面，市场资金面也会保持平稳态势，A股市场系统性风险不大。

结合国家统计局近期公布的经济数据来看，2021年前三季度，国内生产总值按可比价格计算，同比增长9.8%，两年平均增长5.2%；第三季度，同比增长4.9%，两年平均增长4.9%。

毅达资本表示，国内进入三季度以来，在房地产调控、地方政府隐性债务监管、“限产限能”能耗双控以及疫情散发等因素交织叠加的影响下，宏观经济增速整体趋缓，在10月宏观数据上已有表现。但这是中国经济进入中低速增长“新常态”的体现。受去年疫情导致的经济低基数影响，今年上半年的经济数据表现出“强劲”势头，三四季度数据也许更能体现经济进入疫情后时代的阵痛，是经济向科技创新经济、低碳绿色经济转型过程中的“向下俯冲”，更是经济迈向高质量发展的必然趋势。

南方基金副总经理兼首席投资官(权益)史博也表示，三季度经济数据呈现一定的结构分化，体现为内需不如外需强劲的特征。主要干扰原因包括基数效应、疫情零星爆发直接影响消费，以及对房地产的主动调控开始体现出效果。整体而言，这些短期因素并不影响中国经济的中长期增长潜力。

史博还提到，近期外需保持强劲，且自去年10月开始出口增速已经连续13个月维持双位数增长，持续时间创2010年后新高。这个过程自然有海外生产受疫情制约的因素，但客观结果是我国制造业的全球竞争力、国内供应链的鲁棒性都得到进一步提升。除此之外，如果关注细分产业数据，也可以看到非常多的亮点，尤其是符合长期结构转型的低碳产业。例如新能源汽车的销量同比持续翻倍增长，光伏太阳能电池产量同比维持30%以上增长等。

多家公私募分析认为，后市或将仍处震荡格局，但仍有结构性机会，着力挖掘真正符合经济趋势的优质资产，看好业绩长期向好企业。

史博表示，制造业的全球竞争力和经济的结构转型，是值得关注的方向。在这两点上，能看到很多积极因素正在推动。“基于这样的视角，我们对后续国内资本市场的投资机会充满信心。短期维度，关注一些消费板块的修复行情，这些板块由于前期基本面的波动而大幅下跌，但长期向好趋势并没有改变。中长期维度下，除了内需消费外，结构转型的低碳领域、以及具备全球竞争力的制造业公司也值得重点关注。”

毅达资本提到，股权投资从不因宏观环境的短期波动而动摇价值投资、长期投资的本心。波动是暂时的，未来的一段时间，我国经济将从“规模体量”优势转向“创新应用”优势。中国经济正处于关键技术的转换期、产业提档升级的加速期和科技创新的爆发期三期叠加中，发展潜力巨大，投资机遇无限。一方面看好战略新兴产业纵深产业链上的小巨人企业、龙头企业；一方面看好创新型中小企业、专精特新企业。

万家基金经理束金伟认为，预计国内四季度流动性环境仍保持相对稳定状态、市场中长期也不会缺乏增量资金。因此，虽然后市指数预期维持震荡格局，但其中的结构性机会仍大有可为。通过结构性选股，有望筛选出一批引领中国经济发展趋势的核心资产，给投资者带来长期、稳健的超额回报。

（文章来源：上海证券报）

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